神州租车(00699)阴跌两年连创新低市值缩水近七成

近一年,在港股汽车股集体暴涨的一片繁荣景象之下,却留下一个落寞的身影——神州租车（00699）.

2016年2月至今,恒指上涨近40%,同期,中国最大的租车公司神州租车下跌近20%.

近三天（5月17日至19日）,神州租车再惨跌近5%,这一跌也跌出了历史最低价6.81港币,与最高峰的22港币相去甚远.市值也从最高超520亿港币飞流直下至160亿港币,缩水严重.

这样的下跌,神州租车到底怎么？实际上,神州租车上市以来,质疑的声音就从来就没有停过.

华尔街的看空组合拳

5月16日,神州租车发布了2017年一季度业绩,收入16.56亿元人民币,同比增长3%,股东净利润2.11亿元,同比减少23%.而2016年一季度营收和净利润分别同比增长56%、55%,时隔一年,一升一降,显得格外刺眼.

智通财经了解到,神州租车的租车收入主要由两部分构成,一是汽车租赁（原称短租）,二是车队租赁（原称长租,主要客户为其母公司神州优车）.

对于业绩的下滑,野村证券第一时间站出来,将神州租车目标价由9港元下调至5.8港元,理由是神州租车出租给母公司的汽车持绩减少,以及因促销导致单车收入减少,同时预计未来几个月神州租车盈利将持续下滑.

而评级机构穆迪早在2017年3月份就将神州租车的评级由“ba1”下调至“ba2”,评级展望为“负面”,穆迪认为中国租车市场在未来一年到一年半竞争将持续激烈,这会令神州租车毛利率下降,2016年神州租车的毛利率已由2015年的41.8%下降至32.3%.

实际上,在2017年1月份神州租车遭到沽空机构geoinvesting的狙击之后,野村、穆迪就一改此前对神州租车正面的看法.而就在穆迪下调神州租车评级之后,彭博社也出来站边,直指神州租车几乎“寄生”于神州优车（旗下除了神州租车还包括神州专车、神州买买买、神州车闪贷）,按照彭博社的说法,2016年神州租车长期车队有19499辆车,绝大部分供应给母公司神州优车,去年约有20亿元人民币的租车收入来自于神州优车,占总收入比例高达40%,此外,神州优车旗下的神州买买车占到神州租车49%的二手车销售份额.

看空神州租车的不少,然而近期看多的大行、券商也不少,如大摩、光大.二者看多最核心的一点是神州租车另一大业务即汽车租赁部分（原称短租）目前在向好,一季度收入8.9亿元,同比增长29%,业务量同比增长63%.

持续两年下跌,大股东减持补刀贡献不小

2015年5月28日,神州租车大股东amber gem holdings limited（由华平投资持有）减持1.68亿股,套现31.08亿港币,当天大跌6.88%.自此,神州租车股价就狂泻不止,期间还发生了多次大股东的减持.

大股东高位大幅减持,对于上市公司可以说是重大打击,“跟着大股东走吃喝不用愁”这句股市名言不假.以阿里影业（01060）为例,赵薇在股价顶峰时大幅减持套现10亿港元,随后阿里影业一路下滑,目前距离最高点跌幅超过70%.

在经历华平投资减持神州租车之后,另一大股东也效尤,毫不留情地补刀再补刀.智通财经了解到,全世界最大的租车公司赫兹（hertz）在2013年4月战略投资神州租车,持股近20%,但在2015年9月,赫兹减持神州租车2.5%股份,共套现7.8亿港元,2015年12月,赫兹再度减持套现10.55亿港元,2016年3月再度减持套现18.6亿港元,截至目前,赫兹已经不在神州租车的大股东名单中.而承接赫兹手中部分股份的主要是神州租车母公司神州优车,据wind数据,截至2016年底,后者持有前者13.53%的股份.

一方面是各大股东的不断减持,另一方面是神州租车的不断回购.

2016年5月17日,神州租车“祭出”了一份不超过10%的股份回购计划,2016年共计回购了6600万股,耗资5.012亿港币.2017年年初至今,又回购了约4108万股,耗资超过3亿港币,累计回购耗资超过8亿港币.